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油脂:底部初步探明

2018-01-29 09:41:29 来源:期货日报
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(原标题:油脂:底部初步探明) 上周,油脂企稳反弹,棕榈油主力合约1805周涨幅为1.51%,上涨78元/吨。现货方面,截至上周五,全国24度棕榈油平均价为5232元/吨,较一周前的5142元/吨上涨180元/吨。库存方面,截至1月26日,全国港口棕榈油库存为65万,上月同期为59万吨,去年同期为49万吨。当前棕榈油库存较去年明显增高主要是由于豆油和棕榈油价差过低,导致豆油对棕榈油的消费替代。本月美国农业部报告调低美国大豆单产0.4蒲式耳/英亩,下调美国大豆出口预估;阿根廷产出预估减少100万吨,同时调低大豆油出口30万吨。巴西产量从之前的1.08亿吨升至1.1亿吨;并提高出口预估150万吨至6700万吨。但根据最新生长、收割进展,并结合几大机构的报告,我们在USDA的基础上下调阿根廷产量350万吨至5250万吨。由于本年度巴西收割进度偏慢,马托格罗索州后期大豆收割速度和品质将会受持续降雨的影响,我们将巴西大豆产出预估在USDA的基础上下调100万吨至1.09亿吨。根据当前的南美作物形势,南美产量需要在美国农业部预估基础上下调450万吨,将对美豆价格形成支撑。因此,豆类、油脂再次跌破本轮低点的概率较低,底部初步探明。

油脂进入春节备货模式,豆油、棕榈油、菜油商业库存均有回落,但绝对库存依然较高,这也是当前市场最大的利空来源。受节前集中出栏影响,豆粕和大豆库存小幅上升。当前国内由于汇率因素导致进口利润改善,但订购大豆速度缓慢,我们调低2月进口数量预估水平,这也将在一定程度上缓解后期的供给压力。由于前期买货量减少,1月棕榈油到港量也开始下降,后期棕榈油库存继续上升空间有限。整体来看,国内油脂油料市场基本面将逐渐好转。

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